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智飞生物:业绩契合预期 重磅产物助推公司业绩高增加

种别:公司钻研 机构:广发证券股份无限公司 钻研员:罗佳荣,吴文华 日期:2019-04-04

公司公布2018年年报以及2019年一季度业绩预告

2018年公司完成营收52.28亿元,归母净利润14.51亿元,扣非净利润14.59亿元;其中,第四序度公司完成营收17.33亿元,归母净利润3.65亿元,运营运动发生的现金流量净额为5.82亿元,环比大幅改善。此外,公司公布年度利润分配预案,拟每10股派发现金盈利5元。与此同时,公司公布2019年一季度业绩预告:预计完成归母净利润4.8-5.32亿元,同比增加85%-105%,扣非净利润预计增加94.51%-114.29%。

中央自主产物三联苗维持优秀销售态势,署理产物奉献较大支出弹性

2018年公司自主二类苗产物完成支出12.42亿元,中央产物三联苗预计完成销量约500万支,其他二类苗产物完成颠簸增加;医治性生物制品完成支出2.83亿元;署理二类苗产物完成支出38.88亿元,为公司奉献较大支出弹性,基于公司财报以及中检院披露的批签发数据,我们预计四价与九价HPV疫苗分辨完成销量近400万支、30万支,五价口服轮状病毒疫苗由于上市晚,对公司支出奉献较小。

自主与署理二类苗批签发顺遂推进,HPV疫苗新署理条约劈头执行 依据公司年报以及中检院披露,2018年以及19年一季度三联苗分辨完成批签发量643.68万支、0万支,四价HPV疫苗分辨为380.03万支、125.32万支,九价HPV疫苗分辨为121.61万支、0万支,五价口服轮状病毒疫苗分辨为万支、33.53万支。18年11月公司通告与默沙东重新签署了HPV疫苗署理相关协议,大幅提升了未来三年的根底推销额度,从往年起正式执行,将为公司带来显着的业绩增量。

盈利展望与投资建议

署理重磅种类HPV疫苗与五价口服轮状病毒疫苗上市后为公司带来较大业绩弹性,暂不思索中央自主产物三联苗再注册事项,我们预计2019-2020年公司归母净利润分辨为26.22亿元、37.56亿元、33.32亿元,对应当前市值的PE分辨为29X/20X/23X,维持此前合理价值57.4元/股,对应2019年35倍PE,给予买入评级。

风险提醒

署理产物由于推销周期与销售周期存在光阴差,能够存在实践销售与推销条约不婚配的状态;在研产物评审进度不达预期;市场拓展不达预期